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企业生存和融资新希望:STO

这是中国企业生存和融资最难的时刻。


企业融资的一个新希望或来自于STO,这种证券化代币融资模式,让一些有落地业务的创业公司通过一些法律结构设计、就可以合规合法得在全球市场发行证券类代币,成功募资。



   什么是STO?


STO是Security Token Offer的缩写,意指证券型通证发行,其目标是在一个合法合规的监管框架下,进行通证的公开发行。一般来说,ST(Security Token,证券型通证)对应着现实中的某种金融资产或权益,比如公司股权、债权、黄金、房地产投资信托、区块链系统的分红权等。可以是Token证券化,也可以是证券Token化。


企业生存和融资新希望:STO


STO案例:

  •  tZero

美国电商巨头Overstock旗下的区块链子公司代表产品为DLR技术平台。为其客户提供一种自动执行传统交易的系统,以满足操作和法规要求。2018年3月至2018年9月融资4000万美元,还有2.5亿+的投资意向书。


在 2019 年1月10日,90天的锁仓周期到期后,token 才能够提币到账户或个人钱包,在平台上的合格投资者之间交易(如果平台能如期建成的话)。在 STO 结束后的一年后,即 2019年8月6日后,普通投资者才有可能买卖 tZERO 的 token。


  •  Rapidash

主要进行IPFS基础网络建设,改进升级现有的HTTP网络系统。2018年10月通过SEC审批,可以融不超过1亿美元,还没有正式开始融资。


截至2018年10月25日,媒体披露SEC已经审批了39个STO项目申请。


   科创板的设立和STO的关系


首届中国国际进口博览会于2018年11月5日上午在上海开幕,国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。


习近平强调,为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用,我们决定:


一是将增设中国上海自由贸易试验区的新片区,鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索,为全国积累更多可复制可推广经验。


二是将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。


三是将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略,着力落实新发展理念,构建现代化经济体系,推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放,同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合,完善中国改革开放空间布局。


截至2018年年中新三板挂牌总数至11243家,今年新增挂320家,摘牌707家,市值已经同比下降20.54%,新增挂牌企业数量急剧减少,摘牌企业也明显增多,新三板的规模与市值双双缩水,可谓“至暗时刻”。而在寒冬之时出台了科创板,意味着什么?大家可想而知。


采用注册制的科创板在理念上更接近STO,但在实践上的距离仍然较远。


事实上,科创板的设立对于中国STO潜在项目的分流作用巨大。从金融视角来看,2017年区块链牛市的最重要原因是中国的“资产荒”,而在2018年这一“抛售之年”数字资产领域投资者的恐慌程度甚于传统金融市场,在这种情况下除了较少的国内企业或通过海外VIE结构探索STO的实现路径,大多数潜在企业都会对科创板跃跃欲试。


从短期来看,科创板和STO无疑存在彼此分流的效应,在中国市场无疑是科创板更能吸引眼球,整个金融市场都在等待科创板细则的出台。


但长期来看两种方式殊途同归,都着力于资本市场更好地为高新科技初创企业提供支持,从内涵和外延而论,STO则更加广泛,是一个更加广阔和更具生机的市场。


企业生存和融资新希望:STO

source:pixbay


   美国STO法律概览


基于区块链的代币通常属于两类:“证券类”代币和“功能类”代币。证券代币可赋予其持有人经济权利,例如发行公司产生的利润分成,发行公司的股权所有权权益,由代币区块链项目直接产生的利润分成,或者基于发行公司在构建将来可供使用代币的平台或网络上付出的努力所带来的预期收益。


另一方面,最纯粹形式的功能代币只是使其持有人能够立即使用或消费商品或服务(通常是技术产品或服务),或者使用技术平台,而无代币增值或通过在二级市场上通过加密货币交易转售代币带来的收益。

 

在最近的过去,这两种类型的代币都在加密货币交易所进行交易,而没有证券法的约束。但是,在美国首次发行和随后转售证券代币涉及复杂的证券法问题,必须符合美国联邦和州证券法。某一种特定代币是功能代币还是证券代币尚未明确定义,美国证券交易委员会(SEC)和州监管机构采取了非常保守的办法,要求代币发行者将在美国发行的任何代币几乎都作为证券代币处理。


企业生存和融资新希望:STO

上表STO相关政策仅指美国STO


当您在考虑计划的代币发行时,除了联邦和州证券法之外,还有许多法律需要注意,例如,联邦银行保密法(BSA)和反洗钱(AML)法规。法律和监管环境复杂且不断变化。


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source:pixbay


   STO未来价值


对于STO未来价值,各方观点不尽相同。


企业生存和融资新希望:STO

尽管STO现在还有很大的争议,但资本早已开始用金钱投票。相关报道显示,金融巨鳄索罗斯、金沙江资本(GSR Capital)等都已参与其中,分别在该领域投资1亿美元和4.04亿美元。


先不对STO是否能成为主流得出简单结论,单单是STO的市场容量就会让所有投资人为之疯狂。全球股权资产规模约为80万亿美元,债务资产规模约为100万亿美元,房地产市场规模约为230万亿美元。一旦STO把传统金融市场中的各类资产都用证券型通证形式逐步替代,将会是个很大的市场。


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原文始发于微信公众号( 小金铲 ):企业生存和融资新希望:STO